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足球投注网:建言献策/美元超级周期将欧洲推入衰退\京东科技集团首席经济学家 沈建光,建言献策/美元超级周期将欧洲推入衰退\京东科技集团首席经济学家 沈建光

admin2022-12-066

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  今年以来,美元涨势如虹,指数创了二十馀年来新高,从2009年最低点到目前涨幅超过50%,第三轮美元超级周期最终来临。那么,本轮美元超级周期能维持多久呢?

  自上世纪70年代初,布雷顿森林体系解体,金本位制度让渡于美元本位制度的五十馀年时间里,美元周期与全球资本流动的急剧变化关系紧密。从历史经验来看,美元超级升值周期往往伴随金融市场动荡甚至危机产生。在笔者看来,这一现象并非巧合。一般而言,美元短期内大幅飙升往往面临着资金从其他市场迅速撤离,从而成为危机的导火索。

  具体来看,上个世纪70年代初以来,美元经历了三轮超级升值周期:

  第一轮美元超级周期(1980年-1985年):为摆脱史无前例的“大滞胀”,1979年保罗.沃尔克就任美联储主席,强力提升利率,也将美国推向了强势美元时代。1985年3月,美元指数曾一度突破160大关,相比1980年低点上涨幅度超过90%。然而,同期全球金融市场却动荡不断,最为有名的是拉美债务危机。尽管外债过高是爆发拉美危机的内在因素,但早前弱势美元导致的资金源源涌入,以及美元强势回归后资金的大举撤出都成为了危机的加速器,从而将拉美陷入了持续的债务危机。

  新兴经济体债务危机升温

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  第二轮美元超级周期(1995年-2001年):美国互联网经济的全面爆发使得1995年美元开始进入升值周期。2001年7月,美元指数一度升破120,相比1995年低点涨幅接近50%。当时以美国为首的信息科技革命吸引大量资金重新流回美国,参与直接投资和证券买卖。同期,大量国际资金流回美国也加剧了其他市场资本流出,最为着名的是1997-1998年亚洲金融危机。彼时以泰国泰铢贬值作为导火索,金融风暴横扫马来西亚、新加坡、日本和韩国,导致亚洲各经济体经济与金融体系遭受重创。

  2009年开始美元进入新一轮升值周期,前期涨势平缓,今年演变为超级周期。市场有观点认为,此次美元上涨周期应从2014年美联储加息预期出现后美元强势反弹开始,而笔者倾向于把本轮周期的起点从2009年美元最低点算起,原因在于当时国内抛售美元资产之声日盛,但笔者当时便提出美元已是低点,应警惕美元反转。其后伴随着金融危机蔓延至其他国家,美元有所反弹,直至美联储三轮量化放松,美元才有所走弱,但仍未跌破前期低点。2014-2016年期间,美元伴随加息预期大幅上行,再度引发了非美元汇率大幅贬值。2022年,多重因素影响下美元大幅上行,本轮美元上涨周期最终演变为第三轮超级周期。

  一旦美元步入超级周期,将对全球经济产生深远影响。第一轮美元超级周期造成拉丁美洲陷入债务危机,第二轮美元超级周期引发亚洲金融危机,当前第三轮美元超级周期正在深度冲击欧洲。叠加俄乌冲突影响,欧元和英镑汇率持续贬值。9月下旬以来,欧元兑美元持续运行在平价线之下,创二十年来新低;9月底,英镑兑美元一度逼近平价线,创历史最低水平,目前运行在1.10左右的低位。

  美元升值一方面使得以美元计价的能源、食品价格更加昂贵,另一方面,欧元和英镑的大幅贬值进一步加剧欧洲通胀压力。9月欧元区CPI同比已经达到两位数,高通胀影响下欧洲经济动能显著走弱,未来由“滞胀”滑向衰退已不可避免。与此同时,欧洲制度层面的深层次矛盾及政治格局的不稳定,进一步弱化了未来经济前景。因此,本轮美元超级周期将加剧欧洲困难局面。

  此外,美联储持续加息引发全球加息浪潮。瑞典、中国香港、英国、瑞士、挪威、新西兰、澳洲、印尼、菲律宾、南非、越南、印度、墨西哥等央行陆续宣布加息,部分新兴经济体债务危机风险亦不容忽视。

  展望未来,美联储激进加息、美欧经济反差以及避险需求增加三大因素依然存在,美元强势不改。短期而言,俄乌冲突以及能源危机形势会影响美元兑欧元汇率;中期要看,美国经济动能何时放缓及美国通胀压力何时缓解。笔者判断,可能要到明年下半年美国经济进入衰退后美元强势才有可能扭转。

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网友评论

1条评论
  • 2022-12-06 00:08:34

    Wall Street posted modest losses in early trading but declines on the S&P 500 accelerated as Big Tech names such as Meta META.O and Alphabet GOOGL.O lost ground in the wake of earnings from Snap Inc SNAP.N, which plunged 39.08%. Defensive sectors such as utilities .SPLRCU and consumer staples .SPLRCS were among the few advancers.有读者跟我互动吗

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